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| 深康佳A：中投证券给予推荐评级 |
发布时间：2010-5-6 访问人数：75 |
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09年公司实现销售收入133亿，同比增长9%，净利润1.5亿，销售净利润率仅1.1%，EPS0.13元，低于预期，但四季度集中计提1.9亿元资产减值准备，主营业务盈利状况并不算太差。公司09年四季度，10年一季度分别实现销售42.3亿元，42.7亿元，同比增长分别达到33%，63%，超出市场预期，公司彩电市场份额有所上升。(10年一季度，海信收入增长51%，TCL增长54%)。
公司一季度销售大增但利润仅3563万元，对应EPS才0.03元，主要由于LCD彩电毛利偏低。单季毛利率才14.9%，低于去年同期2.5个百分点，更低于去年全年水平(18.8%)。毛利率大幅下降的原因在于：受外资品牌主动降价影响，各主要彩电生产厂商都采取降价措施来力保市场份额，平板电视的价格竞争异常激烈。尽管公司在规模效应下，费用率也有所下降，但是一季度盈利状况还是差强人意。(销售费用较去年同期增加50%，主要是为了争夺平板电视的市场份额，市场开拓费用有一定幅度的增加所致；营业外收入1600万，主要是处置固定资产产生的收入所致；公司资金仍然紧张，通过向大股东等方式融资，形成财务费用较高，单季2200万元)。
盈利预测和投资建议。按照目前公司的形势，初步估计公司10年、11年EPS分别为0.28元，0.40元，公司本身具有较强的品牌优势、渠道优势、管理优势，液晶模组项目也在积极推动中，其他白电业务，手机业务，LED业务也发展平稳，业绩具有较大的弹性，加上有厂房转商业地产等因素的期待，按10年EPS25倍PE估值，公司6－12个月目标价为7.00元。前期公司股价经过较大幅度调整，目前估值水平不算太高，给予“推荐”评级。 |
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