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长江电力：来水下降影响利润

发布时间：2010-5-6 　访问人数：104

电价上调预期是公司潜在的利润加速器：国家目前的电力政策是大力发展清洁能源，水电目前开发空间巨大，且成本低廉，但面对着移民和环境问题，我们认为国家会通过对水电电价的调节来促进水电资源的开发。目前葛洲坝电价为0.24元/千瓦时，三峡电价约为0.25元/千瓦时，仍有一定上调空间。2009年底葛洲坝电价每千瓦时上调2分钱，预计增加公司2010年度净利润2亿元。按照葛洲坝、三峡电站年度合计发电量1000亿度计算，公司综合电价每上调1分钱能够增加每股收益约6分钱。

　　维持“增持”评级：预计公司2010-2012年EPS分别为0.68元，0.74元和0.76元，动态市盈率分别为19倍，18倍和17倍；公司估值水平偏低，即使考虑短期成长性瓶颈和来水波动风险，目前股价仍然低估，维持“增持”投资评级。

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