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| 沪胶调控是好事 市场不必太恐慌 |
发布时间：2010-4-27 访问人数：74 |
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中国到底是生产的汽车太多，还是生产汽车的企业太多？将于本周开幕的2010年北京国际汽车展览会势必会吸引来各大汽车生产商的高管，他们都将中国视为是全球最令人兴奋的增长区。根据JD Power提供的数据，中国2009年乘用车销量较2008年上升48%，跃居全球最大的汽车市场；而在2010年的前3个月，汽车销量同比增幅更是扩大至80%。税收减免措施以及居民财富的增加共同推动了中国汽车销量增长。考虑到中国的汽车拥有率依旧远远低于西方国家，中国还有汽车销售增长空间。因此，中国国内和国外的汽车制造商千方百计地扩大生产规模就不足为奇了。举例来说，宝马汽车公司(简称：宝马汽车)计划，到2012年将其与华晨汽车合资设立的企业的产能扩大至10万辆，较目前的4.1万辆增加了一倍以上。过去5年，中国年均汽车销量增幅高达22.6%。
2.人民币升值或损复苏稳定
有建议中国以人民币升值抗通胀，但这从原理及应用看均大有问题，且不利经济结构调整和鼓励绿色发展及自主创新。另有建议以升值来冷却经济(从而间接抑制通胀)，和促进结构调整等，是否合理及有效亦值得商榷。升值通过对外关系发挥经济效应，故可由国际收支平衡的框架，分从经常帐及资本帐来分析。经常帐方面，升值理论上可由增入口减出口而降低顺差，从而拉低GDP增长。但今年因部分时段会有逆差而致全年顺差急跌，如商务部估计同比可大减五成而少掉千亿美元。去年顺差降三成多而拉低增长近四个百分点，今年降五成将拉低约五至六个百分点，令“保八”倍感困难。在这形势下以升值冷却经济无异是雪上加霜，反应在必要时实行贬值。
3.IMF：人民币升值有助全球经济增长
国际货币基金组织称，全球经济复苏之势在继续加强，但美国和欧洲富裕国家的复苏前景，或将取决于本币是否相对中国等发展中国家的货币贬值。IMF首席经济学家布兰查德认为，随着发达国家减少刺激性支出，其消费需求和出口可能会陷入疲软，这意味着要让新兴市场货币从总体上相对于发达国家货币升值。布兰查德专门提到了中国。IMF发布的半年度《世界经济展望》报告再一次说，人民币处于被“大幅”低估的状态。布兰查德认为，允许人民币升值将有助于中国向更加倚重于国内的经济增长方式转变，并降低经济过热的风险。他说，以中国自身利益来看，人民币升值显得十分可取。
4.中国央行意外下调3年期央票利率1个基点
中国央行将周四发行的3个月期央票发行利率维持不变，但意外地将3年期央票发行利率下调了1个基点，有助舒缓市场对于货币政策收紧的忧虑。央行共发行3个月期央票230亿元，发行利率连续第13期持平于1.4088%；同时发行了900亿元3年期央票，但发行利率仅为2.74%，较前周下跌1个基点；另外，央行上午还发行了350亿元91天期正回购协议。中国央行于前一周(4月8日)重启了3年期央票发行，为时隔22个月后首度重启3年期央票发行，发行规模为150亿元，发行利率为2.75%。本次央行下调3年期央票的发行利率，相应地降低了1年期央票利率的上行压力，从而延迟加息的推出时间。本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净回笼资金650亿元，远高于上周的净回笼规模140亿元。相信本次央行下调3年期央票发行利率与此有关。15个月来首度下调央票利率 央行或延迟加息 因房贷调控使得银行资金面处于非常充裕的局面，央行15个月来首次下调央票利率，缓解了市场对于央行上调货币市场利率以进一步控制信贷的担忧。央行发行了900亿元3年期央票，发行利率为2.74%，较上一期的2.75%下降1个基点。
5.中国出口形势极其复杂 世界经济或现二次探底
中国工业和信息化部称，不稳定不确定因素都有可能使世界经济出现二次探底，中国的出口形势依然极其复杂。工信部在稿中称，预计国际市场初级产品价格後期总体上还会继续振荡上行，这对相关行业生产经营影响较大。同时，一些发达国家施压人民币升值等对中国外贸形势产生不利影响。商务部此前曾称，中国进出口呈现企稳恢复迹象，贸易平衡状态已得到改善，今年有望进一步减少贸易顺差。并强调，保持人民币汇率的稳定是有效遏制热钱流动的重要措施。
6.IMF：大宗商品价格短期内将进一步上涨
国际货币基金组织(IMF)警告称，短期内，全球经济的不断走强将给大宗商品市场带来额外的“价格上行压力”。但IMF在其《世界经济展望》报告中补充称，这种压力将因“较高的闲置产能和供应面对价格回升做出的回应”而有所减弱。《世界经济展望》报告一年发布两期。总部位于华盛顿的IMF曾准确预测到近期若干价格变动，因此其观点引起了大宗商品市场的关注。特别是，IMF是为数不多的押注本次衰退只是“大宗商品超级周期”中的一个停顿——而非终点——的官方机构之一。IMF表示：“从中期来看，大宗商品价格预计将保持在历史较高水平。”该机构表示，随着全球经济复苏完全展开，“需求快速增长和产能缓慢增长之间的紧张状况”很可能重现，“从而使价格保持在历史较高水平”。
【上周交易数据】 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化
1005 25000 25505 24880 24905 -745 8856 10036 -3060
1009 24730 24850 24085 24315 -1010 6108018 207034 -33718
【上周行情回顾】
沪胶从2009年底到现在，一直维持23000元到26000元大区间震荡，目前24500元左右的价格正好是近5个月波动的中轴价，上涨难，下跌更难，需要外力来调整沪胶的价格结构，从而为后市腾出上涨空间。国储拍卖是调结构的一部分。国储在3月14日抛储3万吨天然橡胶之后，又将于4月23日再次抛储3万吨天然橡胶。此次抛储计划预计总量达到10万吨，分三次进行。抛储计划目的是抑制国内胶价的继续上涨，但拍卖价格高企队沪胶胶价反而起到支撑作用，数量10万吨又被市场所消化。
【本周展望及操作建议】
后市展望
国储拍卖天胶对沪胶期货而言，作用有三：1、第一次成交价在25000-26000元，是上周3#胶价格的80%左右，现在3#胶价格已经到了4100美元，第二次成交价会否水涨船高呢？如果拍到26000元以上对沪胶的上拉作用将很明显，国储拍卖由利空转化为利多；2、国储拍卖对沪胶的另一个作用是夯实胶价，国储拍卖起到了压弹簧的作用，压得越低，后市上涨力度越大。3、国家储备局所持有的储备胶源一般均为生产、进口时期储备的老胶，不能用于沪胶期市天胶实物交割，通过竞价拍卖获得的天胶只能用于最终消费环节，沪胶期市库存量、注册仓单数量将不会由于国储方面抛售胶源而出现大幅增长，国储拍卖只是对沪胶投资者的心理构成压力，以缓解沪胶期货库存只有3万多吨的尴尬。
操作建议
调控胶价是好事，不必对沪胶市场太恐慌。以刚性需求取代投资性需求，以实体经济取代泡沫经济，是沪胶价格必走的一环，弥补沪胶价格机制先天不足所带来的缺陷。更重要的是，国储下决心调控沪胶市场，目前国储拍卖的阵痛意味着未来沪胶胶价发展埋下了广阔的发展空间，相反，如果目前国储仍然以泡沫来麻痹市场的神经，对沪胶胶价大肆宣扬，胶价才会陷入万劫不复的境地。
【下周关注】
我国商业银行面临空前风险挑战
中国民生银行授信评审部总经理石杰日前上指出，随着国家加大经济结构的调整力度，货币信贷政策有收紧趋势，尤其是房地产调控的新政频出，商业银行面临着前所未有的风险挑战。
点评：首先，对通货膨胀的预期增强，引起货币政策环境变化的信贷风险加大。随着流动性增大，整体的紧缩措施可能引发商业银行信贷资产的风险。其次，国家宏观经济的资产结构调整力度加强，加大了行业洗牌对商业银行的风险。今年以来，相关部委陆续出台了更加严格的准入标准、落后产能鉴定标准和投资项目审核管理等配套政策，后续还要对产业结构调整指导目录进行修订。对商业银行来讲，涉足于这些行业的产业信贷资产的风险，目前逐步显现。 第三，房地产调控的新政频出，对商业银行的市场波动风险加大。尤其最近“国十条”等法规出台，对不合理的住房需求提出了严厉明确的打击房地产投机调控措施。对商业银行来讲，随着信贷门槛的提高，一旦住房销售回笼放慢或外部环境收紧，部分同价同地、高价拿地、过度信赖杠杆的风险型资金链，面临着严峻的考验。第四，随着规范地方政府融资平台的政策逐步明确，各家商业银行目前现有存量的政府融资类平台的贷款，也面临着风险的考验和检验。
全球汽车厂商竞争白热化
北京车展周五揭幕，将在20万平方米的展区展出近1，000款车型，其中包括95款“绿色”汽车。因为这场展览，北京郊区的交通将有好几天受到严重干扰。简单地回顾一下相关情况：中国是世界最大的汽车市场，是各国汽车生产商追逐的目标，预计这个市场将会推动整个行业从2009年的惨淡中复元。例如，通用汽车公司3月份在中国的汽车销量已经超出了美国本土市场。而对于欧洲最大的汽车生产商大众汽车公司来说，去年中国就已经成了它销量最大的地区。
点评：本次车展将成为今年世界最重要的车展之一。各汽车生产商和它们的供应商也都在竭尽全力地提高自己的出镜机会。冰岛火山为欧洲车企高管的出席布上了阴云，因为欧洲多数国家下达大范围禁飞令之后，他们差不多要拼了命才能挤上飞机。但随着越来越多的机场恢复运营，这些高管现在都准备往中国出发了。对于欧洲多数汽车生产商来说，今年“金砖四国”(巴西、俄罗斯、印度和中国)的增长至为重要，因为本土市场的需求很有可能会继续收缩，更何况靠政府那点刺激措施人为提高的需求注定了将会减弱。德国豪华汽车生产商宝马和戴姆勒都希望借美国市场在不景气的2009年之后复苏的东风，但中国也已经成为它们一个越来越重要的销售市场。宝马和戴姆勒核心品牌梅赛德斯-奔驰是世界上销量最大的两个豪华汽车品牌，它们都寄望于通过扩大本地化生产来增强在中国的影响力，希望最终在中国赶上大众旗下的奥迪(Audi)品牌。与此同时，虽然日本汽车生产商因商业环境艰难而限制了车展活动的预算，但此次日本所有主要汽车厂商都将参加北京车展，这在全球车展中也是少见的。亮相展台的将有丰田汽车公司的插电式混合动力汽车普锐斯(Prius)，本田汽车公司的微型电动车EV-N，以及日产汽车公司的掀背式电动车Leaf。在车展上，中国的汽车生产商也有机会向世界展示它们的能力。89款首次亮相的车型中，75款将来自国内生产商。上个月达成协议从福特汽车公司(手中购买沃尔沃(Volvo)品牌的浙江吉利控股集团将在车展上推出11款新车。
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